1.2020中國黃金市場報告

針對世界黃金協(xié)會最新發(fā)布的2023年一季度《全球黃金需求趨勢報告》，世界黃金協(xié)會中國區(qū)CEO王立新先生進(jìn)行了解讀：2023年一季度全球黃金需求總量（包括場外實物黃金交易）同比增加1%，達(dá)到1,174噸第一季度，多國央行的購金需求均現(xiàn)大幅增長，使全球官方黃金儲備增加了228噸。

2.2020年中國黃金市場現(xiàn)狀

得益于中國經(jīng)濟(jì)的飛宴網(wǎng)復(fù)蘇，以及前幾個季度積壓的金飾需求，今年第一季度中國金飾需求出現(xiàn)大幅反彈一季度，中國金飾消費(fèi)總量為198噸，同比增長11%，環(huán)比增長56%，是2015年以來金飾需求最強(qiáng)勁的一季度表現(xiàn)在疫情政策放開后的第一個季度，中國GDP同比增長4.5%，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入同比名義增長4.0%。

3.2021年中國黃金市場

盡管人民幣金價在一季度上漲了7%，但以黃金為主的金銀珠寶零售額仍創(chuàng)下各類別商品的第二大同比增幅，僅次于醫(yī)藥用品一季度，中國市場黃金ETF的資產(chǎn)管理規(guī)模約合220億元人民幣黃金ETF持倉量減少0.8噸，至50.6噸。

4.中國黃金市場分析

三月份金價走強(qiáng)，吸引投資者關(guān)注，推動大量資金流入ETF，飛宴網(wǎng)但這并不足以抵消一月和二月的流出總和中國的金條和金幣投資需求大幅增加一季度金條和金幣銷量總計66噸，同比增長34%，環(huán)比增長7%，創(chuàng)下2019年以來最強(qiáng)勁的第一季度需求，主要推動因素包括疫情防控的放開，以及金價突飛猛進(jìn)引發(fā)的廣泛關(guān)注。

5.中國黃金市場現(xiàn)狀分析

展望未來，接下來的二季度是黃金需求的傳統(tǒng)淡季，但黃金實物投資需求在今年二季度的表現(xiàn)有可能超過往年同期首先，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，可能有利于黃金的整體消費(fèi)增長其次，全球地緣政治以及金融市場風(fēng)險仍然居高不下，投資者有可能會更加關(guān)注黃金等避險資產(chǎn)，特別是在居民儲蓄傾向處于歷史高位、各國央行繼續(xù)購入黃金的背景下。

6.中國黃金市場規(guī)模

不利于黃金需求的因素飛宴網(wǎng)則包括季節(jié)性因素和金價上漲，有可能使部分投資者離場以下為《全球黃金需求趨勢報告》主要內(nèi)容：一、回顧■得益于中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，以及前幾個季度積壓的金飾需求，今年一季度中國金飾需求出現(xiàn)大幅反彈。

7.中國黃金市場發(fā)展趨勢

古法金飾仍在市場上占據(jù)相當(dāng)份額，不過硬足金飾品的熱度也開始顯著上升■截至一季度末，中國市場的黃金ETF的管理總資產(chǎn)（AUM）規(guī)模達(dá)到32億美元（以當(dāng)時匯率計算約合220億元人民幣），小幅流出4,500萬美元（以當(dāng)時匯率計算約合3.12億元人民幣）。

8.國內(nèi)黃金市場行情分析

一季度ETF持有量相對穩(wěn)定，為50.6噸，小幅減少0.8噸今年一至二月，中國投資者的風(fēng)險偏好有所上升，導(dǎo)致黃金ETF飛宴網(wǎng)顯著流出；三月份雖有大量流入，仍無法抵消一月和二月流出量的總和■金條和金幣需求在一季度也出現(xiàn)顯著回升。

9.目前中國黃金市場

經(jīng)濟(jì)增長狀況改善，加之金價上漲明顯，激發(fā)了投資者對實物黃金的興趣■中國人民銀行公布其在三月購入黃金18噸，這也是中國人民銀行連續(xù)第五個月增儲黃金中國在第一季度總共購入58噸黃金，使中國的黃金總儲備達(dá)到2,068噸，占中國外匯儲備總量的比例升至3.9%。

10.2020年中國黃金市場

二、未來展望■金飾需求：季節(jié)因素、人民幣金價上漲以及消費(fèi)者的“報復(fù)性”旅游支出，都有可能導(dǎo)致二季度金飾需求下滑不過，持續(xù)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和此前被壓抑的婚慶金飾需求則有可能為二季度的金飾需求提供助力■黃金零飛宴網(wǎng)售投資需求：經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步改善，全球經(jīng)濟(jì)存在諸多不確定因素，多國央行也繼續(xù)購入黃金；在此背景下，二季度金條和金幣需求有可能相比往年二季度更加強(qiáng)勁。

三、金飾需求一季度，中國金飾消費(fèi)總量為198噸，同比增長11%，環(huán)比增長56%2023年一季度是2015年以來金飾需求最強(qiáng)勁的一季度（圖1）中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，重新點燃金飾消費(fèi)熱情：在疫情政策放開后的第一個季度，中國GDP同比增長4.5%，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入同比名義增長4.0%。

圖1：一季度金飾需求再現(xiàn)活力

數(shù)據(jù)來源：金屬聚焦公司，世界黃金協(xié)會此前被壓抑的需求也對一季度金飾消費(fèi)起到了促進(jìn)作用例如，隨著疫情限制的放松，婚慶金飾需求有所提高：2023年年初至今，飛宴網(wǎng)中國婚慶行業(yè)始終處于滿負(fù)荷運(yùn)營狀態(tài)此外，消費(fèi)者的儲蓄傾向依舊處于歷史高位，與其他消費(fèi)品相比，金飾的金融投資價值也繼續(xù)吸引著投資者的關(guān)注。

第一季度，盡管人民幣金價上漲了7%（圖2），但以黃金為主的金銀珠寶零售額仍創(chuàng)下各類別商品的第二大同比增幅，僅次于醫(yī)藥用品圖2：一季度，金飾在各大類商品中零售額增幅位列第二一季度同比變化（%）

廣告他只是個小司機(jī)，伺候的卻是一個富太太，小人物一步步平步青云扶搖直上！×數(shù)據(jù)來源：中國國家統(tǒng)計局，世界黃金協(xié)會一季度，硬足金產(chǎn)品大受歡迎得益于其高硬度，硬足金能夠應(yīng)用更多種工藝加工，因此其設(shè)計也更為時尚，這是此類產(chǎn)品受到消費(fèi)者歡迎的關(guān)鍵因素。

此外，在消費(fèi)者對支出更為謹(jǐn)慎的飛宴網(wǎng)氛圍之下，硬足金產(chǎn)品更高的定價透明度也是該品類銷售走俏的助力之一目前，越來越多的零售商開始接受按克定價（相對較高克重）+按件計價（相對較低克重）結(jié)合的方式最后，一季度，人民幣金價大幅上漲，而硬足金產(chǎn)品質(zhì)量較輕，總價相較其他品類而言更為適中，這也是促進(jìn)需求的另外一個因素。

古法金產(chǎn)品仍然占據(jù)重要市場份額世界黃金協(xié)會認(rèn)為，古法金產(chǎn)品的設(shè)計體現(xiàn)出文化底蘊(yùn)，而且能夠滿足消費(fèi)者的投資需求，這些原因都使古法金產(chǎn)品需求居高不下另一方面，硬足金也在繼續(xù)搶占18K和22K金飾的市場份額此外，以古法金和硬足金為主，且鑲嵌琺瑯和鉆石以及其他寶石的產(chǎn)品也開始受到消費(fèi)者歡迎。

二季度是金飾消費(fèi)的傳統(tǒng)淡季，金飾需求有可能受到飛宴網(wǎng)季節(jié)性因素的影響前幾個季度累積的需求釋放殆盡，加之本地金價處于歷史高位，都有可能影響中國市場的金飾需求此外，“報復(fù)性”的旅游支出也有可能搶占消費(fèi)者的金飾預(yù)算。

另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，有可能為金飾需求提供部分助力，因疫情而延后的婚慶金飾需求也有望繼續(xù)發(fā)力世界黃金協(xié)會認(rèn)為，得益于較高的性價比、季度適宜性（夏季更適宜佩戴輕便的首飾）和創(chuàng)新的設(shè)計，二季度硬足金飾品的表現(xiàn)有可能超過其他類別。

四、投資需求黃金ETF截至2023年一季度，中國市場黃金ETF的資產(chǎn)管理規(guī)模為32億美元（以當(dāng)時匯率計算約合220億元人民幣），一季度小幅流出4,600萬美元（以當(dāng)時匯率計算約合3.12億元人民幣）黃金ETF持倉飛宴網(wǎng)量減少0.8噸，至50.6噸。

三月份金價走強(qiáng)，吸引投資者關(guān)注，推動大量資金流入ETF，但這并不足以抵消一月和二月的流出總和圖3：2023年第一季度中國市場黃金ETF跌幅收窄中國市場黃金ETF季度需求變化和Au9999均價

數(shù)據(jù)來源：各ETF供應(yīng)商，上海黃金交易所，世界黃金協(xié)會世界黃金協(xié)會在之前的分析中提到，中國市場黃金ETF投資者傾向于“高賣”（有時投資者僅僅因為金價缺少波動就決定賣出持有的黃金ETF）和“低買”因此，中國市場黃金ETF的需求變化與當(dāng)?shù)亟饍r走勢呈負(fù)相關(guān)，這種關(guān)系在2020年之后更加明顯。

但在今年三月，中國金價飆升，黃金ETF反而出現(xiàn)大量資金流入這是因為，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，當(dāng)國內(nèi)金價在飛宴網(wǎng)一個月內(nèi)飆升6%以上時，當(dāng)月有90%的幾率會呈現(xiàn)資金流入態(tài)勢2020年之后，這種可能性上升到100%，不過當(dāng)金價趨于平穩(wěn)時，投資者又會恢復(fù)“低買高賣”的模式。

因此，三月的流入很可能是短期的“羊群行為”，因為當(dāng)黃金價格大幅攀升至歷史高點時，這類行為便難以避免圖4：中國市場黃金ETF投資者的行為是否發(fā)生了變化？中國市場黃金ETF每日持倉量與Au9999收盤價

廣告家道中落的男子從底層爬起，一步一個腳印，踏上巔峰，過上眾美環(huán)繞的逍遙人生！×數(shù)據(jù)來源：ETF提供商，上海黃金交易所，世界黃金協(xié)會金條和金幣中國的金條和金幣投資需求大幅增加一季度金條和金幣銷量總計66噸，同比增長34%，環(huán)比增長7%。

創(chuàng)下自2飛宴網(wǎng)019年以來最強(qiáng)勁的一季度需求，主要推動因素包括中國新冠疫情防控的放開，以及金價突飛猛進(jìn)引發(fā)的廣泛關(guān)注與金飾消費(fèi)類似，經(jīng)濟(jì)增長勢頭的恢復(fù)也為中國金條和金幣需求的復(fù)蘇奠定了基礎(chǔ)相比中國股市、債券和大宗商品等主要資產(chǎn)類別，人民幣黃金價格的表現(xiàn)更加出色，吸引了大量投資者的關(guān)注，激發(fā)了投資者對實物黃金投資的興趣。

第一季度，隨著當(dāng)?shù)亟饍r飆升，以“黃金”為關(guān)鍵詞的百度搜索指數(shù)也水漲船高圖5：一季度中國金條和金幣需求回升

數(shù)據(jù)來源：金屬聚焦公司，世界黃金協(xié)會世界黃金協(xié)會認(rèn)為，由于全球地緣政治緊張局勢加劇，以及包括中國央行在內(nèi)的全球多國央行持續(xù)購入黃金，都將對中國投資者的實物黃金投資決策產(chǎn)生影響此外，居民儲蓄傾飛宴網(wǎng)向居高不下，或也提升了消費(fèi)者對黃金的興趣：黃金始終是有效的傳統(tǒng)價值儲存手段。

接下來的二季度是黃金需求的傳統(tǒng)淡季，但黃金實物投資需求在今年二季度的表現(xiàn)有可能超過往年同期世界黃金協(xié)會分析認(rèn)為，樂觀情緒基于兩點因素首先，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，可能有利于黃金的整體消費(fèi)增長其次，全球地緣政治風(fēng)險仍然居高不下，投資者有可能會更加關(guān)注黃金等避險資產(chǎn)，特別是在居民儲蓄傾向處于歷史高位、各國央行繼續(xù)購入黃金的背景下。

不利于黃金需求的因素則包括季節(jié)性因素（二季度為傳統(tǒng)淡季）和金價上漲，有可能使部分投資者離場五、央行購金繼2022年連續(xù)兩個月宣布增儲黃金之后，2023年中國人民銀行的黃金儲備繼續(xù)增加經(jīng)過連續(xù)三個月增長后飛宴網(wǎng)，一季度中國人民銀行共購入58噸黃金，使該行黃金儲備總量達(dá)到2,068噸，占中國外匯儲備總量的3.9%。

自2022年11月以來，中國人民銀行黃金儲備逐月增加，在此期間累計增加120噸2023年一季度是中國自2019年三季度以來黃金儲備增加的首個季度圖6：三月份中國黃金儲備進(jìn)一步增加

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行，世界黃金協(xié)會