1.銀行存錢和保險(xiǎn)投資理財(cái)有什么區(qū)別?

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2.銀行存款與保險(xiǎn)投資理財(cái)哪個(gè)更值得購買

在陪伴您的長期價(jià)值投資之路上，我們?cè)O(shè)立了“價(jià)值研說”欄目——以對(duì)話中庚基金投研團(tuán)隊(duì)的形式，展示中庚基金投研團(tuán)隊(duì)對(duì)當(dāng)下投資現(xiàn)象、行業(yè)熱點(diǎn)等方面的剖析和研究，通過人物妖精的尾巴劇情分段的分享傳遞中庚基金“開放、平等、透明”的企業(yè)文化和“審慎、獨(dú)立、探索”的投研文化，為您提供富有價(jià)值的參考。

3.錢投資保險(xiǎn)和存銀行有什么區(qū)別

1.5月初，銀行股集體上漲，這背后的原因是什么？展望后市，您對(duì)銀行股有何看法？楊雪：首先，銀行股長期是有投資價(jià)值的，很多銀行股的整體回報(bào)比較高、估值比較低為什么在這波上漲之前銀行股估值那么低？主要是因?yàn)橐咔楦蓴_了生活秩序，對(duì)經(jīng)營、消費(fèi)等限制較大，導(dǎo)致大家對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)有一些擔(dān)憂，而銀行又是一個(gè)高杠桿行業(yè)，所以這時(shí)大家會(huì)認(rèn)為它的資產(chǎn)質(zhì)量等方面存在一定問題，再加上宏觀上支持銀行為實(shí)體經(jīng)濟(jì)讓利，也讓大家覺得銀行股的ROE可能會(huì)比較差。

4.銀行存錢與保險(xiǎn)的對(duì)比

但是實(shí)際上妖精的尾巴劇情分段，從目前看來，政策在好轉(zhuǎn)、生產(chǎn)經(jīng)營恢復(fù)正常，所以大家對(duì)銀行經(jīng)營的信心有一定程度的恢復(fù)，認(rèn)為銀行股的ROE是比較“實(shí)”的另外，“中特估”概念對(duì)銀行股上漲有一些催化作用，包括一季報(bào)披露后，一些銀行股業(yè)績好于大家預(yù)期，所以短期內(nèi)上漲較快、彈性較大。

5.保險(xiǎn)和銀行存款

2.“中特估”利好哪些板塊？大型國有行是否更契合“中特估”概念？楊雪：就銀行板塊而言，相比于中小銀行，大型國有行與“中特估”相關(guān)度更高，因?yàn)檫@些國企、央企本身體量很大，不像成長型或創(chuàng)新型公司有很快的增速，所以股票折價(jià)更多，估值便宜且分紅高，我們稱之為“鴨架股”——肉不多，但性價(jià)比高，吃著也挺香。

6.銀行存款和保險(xiǎn)存款哪個(gè)好

小型銀行其實(shí)也偏妖精的尾巴劇情分段國企性質(zhì)，但一般估值相對(duì)更高，成長性好，但分紅低，與普遍認(rèn)為的“中特估”類型的公司特點(diǎn)契合度低一些整體而言，銀行、保險(xiǎn)兩個(gè)行業(yè)都與“中特估”契合度較高，因?yàn)檫@兩個(gè)行業(yè)國企、央企很多，而且整體估值都比較低。

7.銀行保險(xiǎn)和存款的區(qū)別

另外，銀行股分紅率也較高，許多大行分紅率都在30%左右，所以符合“中特估”的底層概念不過我認(rèn)為，股票的持有邏輯應(yīng)該基于長期，短暫的上漲后需要重新評(píng)價(jià)性價(jià)比，尋找是否有性價(jià)比更高的機(jī)會(huì)短期的波動(dòng)比較難把握，也需要注意交易方面的風(fēng)險(xiǎn)，但銀行和保險(xiǎn)長期是有投資機(jī)會(huì)的。

8.銀行存款和保險(xiǎn)理財(cái)?shù)膶?duì)比

3.整個(gè)金融板塊，你看好哪些領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)？看好的邏輯是什么？楊雪：我們長期比較看妖精的尾巴劇情分段好銀行和保險(xiǎn)兩個(gè)領(lǐng)域先說銀行，整體來看，行業(yè)估值水平低，ROE比較高，具有長期投資價(jià)值；但內(nèi)部分化較大，比如一些大行有更多的偏基建的業(yè)務(wù)，一些股份制銀行的零售業(yè)務(wù)表現(xiàn)不錯(cuò)，一些中小行的區(qū)域性個(gè)人經(jīng)營貸業(yè)務(wù)比較有特色，還有一些銀行激勵(lì)機(jī)制特別好、整體估值也不高，甚至包括一些白馬股估值回落較多，這些細(xì)分領(lǐng)域都有機(jī)會(huì)。

9.錢存銀行和保險(xiǎn)的區(qū)別

保險(xiǎn)行業(yè)估值水平也較低，且長期來看，中國保險(xiǎn)業(yè)的密度和深度都處于世界較低水平，發(fā)展空間較大；短期來看，由于一些理財(cái)產(chǎn)品的收益表現(xiàn)不夠理想，相較之下保險(xiǎn)產(chǎn)品有一定的預(yù)期收益率，能提供比較穩(wěn)定的收益，所以產(chǎn)品吸引力上升；中長期來看，居民的保障需求應(yīng)該還可以釋放，所以妖精的尾巴劇情分段我們看好保險(xiǎn)行業(yè)中長期機(jī)會(huì)。

10.銀行存款和銀行保險(xiǎn)的區(qū)別

4.金融行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，所以你會(huì)做更多的宏觀研究嗎？楊雪：剛開始做研究員可能會(huì)花大量的時(shí)間研究宏觀，但時(shí)間久了你會(huì)發(fā)現(xiàn)它對(duì)投資的用處不是太大因?yàn)楹暧^是由微觀構(gòu)成的，微觀層面有很多具體的、不同的力量相互作用，涉及的影響因素非常多，在這種情況下，如果對(duì)各個(gè)影響因素的權(quán)重和相關(guān)性關(guān)系并不明確，很難準(zhǔn)確判斷最終的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，這也是為什么很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家并不能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)的原因所在。

所以花大量時(shí)間去研究宏觀，對(duì)個(gè)股的選擇幫助不大但是，我們需要宏觀研究幫我們判斷行業(yè)大概處于一個(gè)什么樣的位置，知道未來有哪些可能性、了解風(fēng)險(xiǎn)收益比等一些模糊概妖精的尾巴劇情分段念所以我們覺得宏觀它既重要也不重要，你要有一個(gè)大致框架、了解長期大方向，但你也要知道它的可預(yù)測(cè)性有限，尤其是短期宏觀趨勢(shì)是很難判斷的，所以你不能完全依賴它，要找到置信度更高的方式來幫助你做判斷。

5.作為金融行業(yè)研究員，你在研究方法上有哪些側(cè)重點(diǎn)或獨(dú)特之處？楊雪：從金融行業(yè)研究上來講，我覺得既要有廣度又要有深度廣度上，金融行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)有一定相關(guān)性，而且像銀行除了服務(wù)個(gè)人客戶以外，還服務(wù)各個(gè)行業(yè)的企業(yè)，所以它和下游各個(gè)領(lǐng)域的相關(guān)性都非常高，包括基建、地產(chǎn)、出口、制造業(yè)等，而且每個(gè)銀行因?yàn)闃I(yè)務(wù)不同，暴露的敞口也不一樣，所以需要對(duì)各個(gè)領(lǐng)域都有了解。

除了要了解宏觀經(jīng)濟(jì)，還需要對(duì)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展史、哲學(xué)層面妖精的尾巴劇情分段的事物發(fā)展規(guī)律有一定的了解有時(shí)我們也會(huì)跟投資團(tuán)隊(duì)學(xué)習(xí)一些量化的方法，這能幫助我們認(rèn)識(shí)股票的短期、中期、長期走勢(shì)以及不同因子對(duì)股票的影響，而且量化涉及到很多行為金融學(xué)上的東西，這對(duì)我們理解市場(chǎng)、行業(yè)也很有幫助。

比如很多人投資金融股想賺錢卻又不認(rèn)可它相對(duì)低的彈性，追漲時(shí)發(fā)現(xiàn)上漲幅度沒那么大，容易被套，這就是行為金融學(xué)上的“羊群效應(yīng)”所以研究的廣度不只是理解不同公司的基本面，還包括各種知識(shí)的學(xué)習(xí)與了解從深度上來講，就是對(duì)公司要深入研究。

首先，要掌握一定的金融基礎(chǔ)知識(shí)，因?yàn)殂y行、保險(xiǎn)等公司會(huì)涉及到非常多的專業(yè)名詞、專業(yè)指標(biāo)；其次，金融公司披露的信息量非常大，包括資產(chǎn)質(zhì)量、規(guī)模等各個(gè)細(xì)分指標(biāo)的增長變化，妖精的尾巴劇情分段但人的大腦能處理的信息十分有限，所以需要形成自己的框架，將這些信息進(jìn)行融合篩選，對(duì)復(fù)雜的指標(biāo)進(jìn)行運(yùn)算輸出，分析得出一個(gè)相對(duì)正確的結(jié)論，所以我們研究員的工作量也非常大。

還有很重要的一點(diǎn)是，需要大量的調(diào)研、交流找到數(shù)據(jù)背后的原因，因?yàn)橹豢幢硐笸普摻Y(jié)果可能并不準(zhǔn)確比如2020年疫情開始時(shí)，因?yàn)閲鴥?nèi)封控、海外感染人數(shù)也增多，大家普遍質(zhì)疑中國出口表現(xiàn)會(huì)很差，但實(shí)際調(diào)研中你會(huì)發(fā)現(xiàn)，下游企業(yè)反映出來的出口需求是非常不錯(cuò)的。

這是因?yàn)橹袊咔榉揽睾芎?，生產(chǎn)端沒有受影響，反而是海外的生產(chǎn)端受限制比較大，但是海外一直給居民發(fā)錢，他們的消費(fèi)需求沒有變差，所以出口需求很好總之，研究框架上首先是廣度，需要了解非常多的知識(shí)妖精的尾巴劇情分段，能形成自己的判斷；然后是深度上要非常仔細(xì)地去運(yùn)算很多數(shù)據(jù)、信息，分析每家公司的各種情況，再通過微觀的調(diào)研去驗(yàn)證結(jié)論，了解數(shù)據(jù)背后的真實(shí)情況和原因，了解公司生產(chǎn)經(jīng)營的情況。

6.有沒有印象深刻的調(diào)研案例分享一下？楊雪：有一次去調(diào)研某農(nóng)商行的一個(gè)做蘭花生意的客戶，一般這種農(nóng)業(yè)客戶，很多銀行不愿意放貸，因?yàn)闆]有抵押物，但是這家銀行愿意做，原因在于對(duì)這位客戶了解得比較深入，發(fā)現(xiàn)這是一門有技術(shù)、有穩(wěn)定銷售渠道的生意。

首先，蘭花的品種是從日本引進(jìn)的一個(gè)高端品種，工程師也是從日本引進(jìn)的，創(chuàng)始人學(xué)歷背景都很優(yōu)秀，自己計(jì)算了蘭花的市場(chǎng)規(guī)模、市場(chǎng)空間，也找到了固定的銷售群體和渠道總之，這家農(nóng)商行對(duì)客戶的調(diào)研很充分妖精的尾巴劇情分段，愿意花功夫鉆研問題、尋找解決方案，不會(huì)因?yàn)楸硐蠖鋽嗟貨Q定不放貸款，相比于其他同行可能更靈活，而且在對(duì)客戶的服務(wù)上更用心。

7.為什么別的銀行做不到，它可以做到？楊雪：歸根結(jié)底，我覺得是人的原因，因?yàn)樗麄冃纬闪艘环N很好的企業(yè)文化首先，這家銀行的員工很多都是從應(yīng)屆生招聘過來的，都是一張白紙，培養(yǎng)、可塑的空間較大；再者，企業(yè)內(nèi)部會(huì)有一些導(dǎo)師非常愿意與員工分享心得，并且也有比較好的激勵(lì)機(jī)制和晉升空間。

企業(yè)的管理層也很重要，我與他們的董事長交流過，他是一個(gè)具有極高信仰和凝聚力的人士，會(huì)提前在最重要的事情上加大投入，有一種從上到下團(tuán)結(jié)一心地為一個(gè)目標(biāo)而努力的“革命理想”，我覺得這是他們能做成事的力量源泉妖精的尾巴劇情分段。

8.作為中庚基金非常資深的研究員，你在投資團(tuán)隊(duì)的成長中有哪些感受？楊雪：我感受最深的是可以從其他同事那里學(xué)到很多東西，比如最初加入公司，從丘總那里學(xué)到要“保持理性”，他心理素質(zhì)非常好，投資決策不會(huì)受到情緒影響，無論市場(chǎng)漲跌，他都能保持淡定和理性；再者，也會(huì)從他的投資思想中明白為什么一些股票他可以長期堅(jiān)持持有；另外，他日常的知識(shí)儲(chǔ)備非常豐富，因?yàn)樗磿芏啵瑢?duì)很多問題都有思考，所以與人交流時(shí)總能邏輯清晰、對(duì)答如流。

除此之外，其它同事也給我很多幫助，比如有的研究員對(duì)市場(chǎng)有高度的敏感性，有的研究員對(duì)產(chǎn)業(yè)研究非常深，各個(gè)行業(yè)融會(huì)貫通，包括銷售同事的服務(wù)精神也十分值得我學(xué)習(xí)風(fēng)險(xiǎn)提示：基金投資有風(fēng)險(xiǎn)本基妖精的尾巴劇情分段金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。

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